近日，联环药业（600513）（600513.SH）对外发布公告称，公司收到天津市市场监督管理委员会（简称“天津市场监管委”）下发的《行政处罚决定书》，因垄断相关原料药价格被罚没6103.82万元。《经济参考报》记者注意到，联环药业此次被罚没总额占其2024年净利润比高达72.53%，加之近两年净利润连续下滑、创新药项目融资遇阻等不利因素，其未来发展或面临严峻挑战。

　　垄断原料药价格 被指“性质恶劣”

　　公开资料显示，联环药业主要业务涵盖医药制造和医药流通领域，医药制造领域主要产品有泌尿系统药、抗组胺药、心血管药、甾体激素、抗生素等几大系列。公司此次被罚所涉及的地塞米松磷酸钠原料药，是生产地塞米松磷酸钠注射液的主要原材料，而地塞米松磷酸钠注射液主要用于过敏性与自身免疫性炎症性疾病等。

　　相关处罚书显示，2021年11月20日，在郭相国的组织下，联环药业、津药药业（600488）（600488.SH）、仙琚制药（002332）（002332.SZ）、西安国康瑞金制药有限公司等企业代表在天津聚会，商议地塞米松磷酸钠原料药共同涨价事宜，并达成停止价格竞争、共同涨价的口头协议。2022年1月，上述企业断供地塞米松磷酸钠原料药，造成市场供应紧张。2022年2月，将地塞米松磷酸钠原料药价格由原来最高9000元/公斤提高至13800元/公斤。直至2024年3月7日现场调查时，垄断价格仍在执行。

　　天津市场监管委认为，联环药业与具有竞争关系的经营者，以垄断协议形式变更、固定地塞米松磷酸钠原料药价格，排除、限制了地塞米松磷酸钠原料药销售领域的竞争，违反了《中华人民共和国反垄断法》相关规定，属于达成并实施“固定或者变更商品价格”垄断协议的行为，应当依法追究法律责任。天津市场监管委同时表示，“地塞米松磷酸钠制剂属于疫情期间治疗新冠肺炎用药，关系人民生命健康和切身利益，违法行为性质恶劣”。

　　天津市场监管委决定，责令联环药业停止违法行为，并对其作出没收违法所得1789.92万元的行政处罚；同时并处2023年度销售额8%的罚款6162.72万元，结合宽大情形，减免罚款额的30%，减免后实际罚款4313.9万元，罚没款合计6103.82万元。

　　联环药业对此表示，事件发生后，公司高度重视，积极配合调查，并根据要求立即组织整改，第一时间终止相关不当行为，积极主动向客户寄送《调价通知函》。联环药业还表示，公司同时落实反垄断合规管理制度，组织医药行业反垄断培训，进一步强化公司及相关工作人员的法律意识与责任意识，持续完善优化销售管理体系，坚决杜绝违法行为再次发生，并及时对涉事责任人员进行处理，免去相关主要负责人职务。

　　业内人士分析认为，此次重罚给联环药业带来巨大的信任危机，或进一步引发市场风险。

　　净利润连续下滑 一季度“增收不增利”

　　财务数据显示，2024年，联环药业实现营业收入21.60亿元，同比微降0.63%；实现归母净利润8416.00万元，同比大降37.66%；扣除非经常性损益后归母净利润为4986.80万元，同比下滑56.89%。

　　对此，联环药业解释称，去年净利润下滑主要由于研发投入大幅增加，同时受医保政策调整、市场需求变化等因素影响期间费用显著上涨。记者注意到，2024年，联环药业研发费用高达1.55亿元，同比增长16.99%。

　　今年一季度，联环药业净利润继续下滑，并陷入了“增收不增利”的窘境。财报显示，当期实现营业收入为6.28亿元，同比增长18.78%；实现归属净利润2305.96万元，同比下降29.15%。

　　拉长时间线来看，事实上，联环药业净利润已经连续两年下滑。财务数据显示，2022-2024年，联环药业实现的营业收入分别约为19.55亿元、21.74亿元、21.60亿元；对应实现的归属净利润分别约为1.41亿元、1.35亿元、0.84亿元，呈持续下滑态势。

　　融资项目接连遇阻 研发或面临资金压力

　　除因垄断被处罚外，联环药业还遭遇了融资不利的困境，其创新药研发或面临资金压力。

　　据公开资料，联环药业重点推进的SGLT-2抑制剂类创新药LH-1801项目，原计划通过发行可转债（拟募资4.5亿元）和定增（拟募资2.85亿元）筹集资金，但两项计划分别于2024年7月和2025年2月宣告终止。

　　联环药业今年2月24日发布公告称，“根据公司经营发展需求，拟向国家开发银行江苏省分行申请研发贷款，授信金额为2.4亿元，用于公司创新LH-1801研发项目”。业内人士分析认为，债务融资或将进一步提高其资产负债率。年报显示，截至2024年末，联环药业的资产负债率已从2023年末的46.87%提升至47.77%。

　　此前，联环药业在2024年7月的定增预案中明确提到，其创新药LH-1801项目目前处于III期临床试验阶段。但记者研读公开资料发现，根据国家药品监督管理局公开信息显示，国内已有恩格列净、恒格列净等同类药物获批上市。此外，联环药业2025年6月发布的投资者关系活动记录表显示，公司6个在研创新药中，仅LH-1801(糖尿病领域）进入III期临床，其余5个项目（包括抗肿瘤、抗老年痴呆）均处于I期或临床前阶段，且无明确上市时间表。

　　业内人士指出，在医药行业集中度提升、带量采购常态化的背景下，联环药业若不能在未来2-3年内实现创新药上市，可能在新一轮行业洗牌中被边缘化。特别是在因垄断被重罚、融资陷入困局等压力下，联环药业的未来发展充满不确定性，其能否通过战略调整化解危机、重建市场信任，尚有待时间检验。（实习生孙思睿对本文亦有贡献）