国泰海通（HK2611）发布研报称，谷歌（GOOG）(GOOGL.US)财报验证云业务AI需求端全面爆发，Anthropic天花板估值与OpenAI解绑标志全球大模型产业进入规模化落地新阶段;国内商汤（K80020）(00020)模型开源与豆包开启付费，印证ai应用（886108）商业化窗口正式打开。全产业链景气度持续向上，算力基础设施确定性最高，应用侧格局加速分化。该行维持计算机板块“增持”评级。

国泰海通主要观点如下：

谷歌（GOOG）云业务爆发式增长，AI成为核心增长引擎，资本开支持续上修验证算力需求高景气

谷歌（GOOG）母公司Alphabet 公布一季度财报，云业务营收200.2 亿美元，同比增长63%，远超分析师预期的180.5 亿美元。Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会议上表示：

"在第一季度，该行企业的人工智能（885728）解决方案首次成为该行云业务的主要增长驱动力"谷歌（GOOG）母公司Alphabet 上调2026 年资本开支预期至1800 亿-1900 亿美元。同时皮查伊指出："短期内该行面临计算资源方面的限制。如果该行能够满足需求的话，该行的云业务收入本会更高。"云业务需求远超供给的现状，直接验证了AI算力基础设施建设的迫切性与持续性。

商汤开源原生多模态模型，豆包开启付费时代，国内AI应用商业化进程提速

商汤（K80020）科技本周开源SenseNova U1 lite（LITE） 系列原生理解生成统一模型，采用NEO-unify 全新架构，实现语言与视觉信息的协同处理。只需8B 的小参数，就能实现很多商业闭源模型同样的效果和效率"，"在图像理解与生成基准测试中，SenseNova-U1-8B-MoT的表现相当亮眼，在通用理解、空间理解等多个测试中都取得了领先成绩"。与此同时，豆包正式推出付费订阅版本，最高年费5088元。豆包正在从免费获客阶段，进入更明确的商业化阶段"，"免费模式可以快速扩大用户规模，但长期看，很难覆盖重度用户带来的算力消耗。模型开源与产品付费并举，标志着国内AI产业正从技术突破走向可持续的商业正循环。

Anthropic 闪电融资估值剑指万亿，OpenAI与微软（MSFT）"解绑"重塑全球AI竞争格局

Anthropic 正以约9000 亿美元估值发起500 亿美元融资，投资人被要求48 小时内提交额度。Anthropic 已收到多份主动报价，愿意按8500 亿到9000 亿美元估值、约500 亿美元规模向其注资。支撑该估值的核心是收入：其年化收入run rate 已超300 亿美元。OpenAI与微软（MSFT）联合官宣重写合作协议，微软（MSFT）放弃对OpenAI模型和产品的独家销售权，OpenAI从此可以在任何云平台上卖自己的全部产品。但三年空窗期已让Anthropic 在企业市场占据先机，79%在Anthropic 上花钱的企业同时也在为OpenAI付费，但流动方向是单向从OpenAI往Claude 迁。

风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。