中金发表报告指，上周京东(09618.HK)与美团(03690.HK)之间的竞争有升级趋势，从外卖领域看，认为京东成功的困难较大。

报告指，外卖是一个横跨用户、餐饮、骑手三方的复杂系统，两两之间存在强规模效应，由于前期冷启动阶段规模效应的缺失，平台或需要对用户、骑手、商户给予远高于行业均值的补贴或折让，单均亏损较大，根据京东官方宣称目前的500万单水平，预计其可能意味著较大量级的亏损；如果平台有进一步发展，虽然规模效应下单均亏损有可能被优化，但更大的规模并不意味著亏损绝对值一定能收窄。联系到京东2024年主业约400亿元营运利润的量级，认为公司接受一项可能带来较大亏损的新业务难度较大。对美团而言，该行认为无需过度关注竞争压力，公司真正需要关注的是整个生态的平衡。