上证报中国证券网讯(记者汪友若)中东地区地缘冲突已持续一个月，自2月28日以来，中国股市与发达市场和新兴市场同步回调了约4%至6%。对此，高盛（GS）研究部股票策略分析团队评估了中东地区的事态进展，总结了其对市场的核心思考和观察。

高盛（GS）认为，在此次石油冲击中，中国的处境优于大多数国家。这得益于其战略能源（850101）多元化努力，2024年原油和液化天然气（885430）仅占中国一次能源（850101）消耗(Primary Energy（ELPC） Consumption)总量的28%，为全球最低之一。另一方面，替代能源（850101）/可再生能源（850101），特别是核能、风能、太阳能和水电，目前占中国发电量的40%。同时，不断增长的石油储备，以及持续从中东以外地区(尤其是俄罗斯、澳大利亚和马来西亚)的能源（850101）生产国获取油气供应，使得中国经济更具优势。

高盛（GS）也提示称，虽然能源（850101）价格长期高企对中国经济的直接影响相对可控，但市场对全球滞胀、更为顽固的美国利率和强势美元，以及持续的地缘政治风险溢价的担忧，可能会通过盈利、估值和资金流动渠道对中国股市造成冲击。

不过，在亚太除日本外区域内，高盛（GS）仍维持对中国A股和H股的“增持”评级，并建议投资者在当前价格水平上建立战略性敞口。高盛（GS）表示，尽管自中东紧张局势升级以来，中国股市与全球股市一同回调，但在此次石油冲击中，其分散化投资的好处，尤其是A股，得到了充分体现。自2月28日以来，沪深300（399300）指数和MSCI中国指数分别下跌了4%和7%(年初至今分别下跌3%和8%)，与MSCI全球所有国家指数基本一致，但略好于除中国外的新兴市场。重要的是，A股和H股在波动率调整后的表现显著优于同行，过去一个月的夏普比率分别为-0.7和-0.6，与标普500（SPX）指数的52周滚动回报相关性分别为0.2和0.3。高盛（GS）认为，随着增长不确定性和地缘政治风险上升，对“独立性”和“低波动”的需求将会增加，这增加了A股的投资吸引力。

谈及中东资本是否正在流向香港市场，高盛（GS）认为，现在下结论还为时过早，因为战略投资决策通常需要超过一个月的时间才能完成。但一些迹象表明，国际资金近期可能已流入香港：例如香港银行同业拆息(HIBOR)已降至7个月低点；中东冲突后尽管南向交易占比保持稳定，但港交所成交额有所上升；以及本地楼市在高端板块的带动下进一步复苏。高盛（GS）表示，在中期美元走弱趋势、活跃的IPO活动、强劲的南向资金流入，以及外国投资者对中国股票的仓位配置仍偏保守的共同作用下，2026年香港上市股票的流动性环境将较为有利。