大和发布研报称，尽管短期存在不利因素，基于申洲国际（HK2313）(02313)目前估值不贵，该行重申“买入”评级，目标价由79港元降至73港元。

申洲国际（HK2313）2025年下半年业绩逊于预期，收入同比增长2.2%，毛利率同比下跌1.8个百分点至25.6%，为两年低位，表现远逊于市场对毛利率大致稳定的预期。该行估计毛利率逊于预期主要由于关税、人民币升值，以及劳工成本上升及效率欠佳所致。

展望2026年，该行注意到公司1至2月订单动能仍然疲弱，但3月有所改善。该行预期全年销售量将同比增长中单位数，平均售价因人民币升值及Nike与Puma持续调整而轻微同比下跌。