因一篇“精神鸦片”定调的文章，游戏业务占比达到1/3的“国内游戏一哥”腾讯控股8月3日股价大跌。而知名投资人段永平4日在媒体平台上公开表示，已增持腾讯控股，并坦言“腾讯再跌还会买。”

　　那对于投资者而言，腾讯是否也同样迎来“抄底”时刻？

　　据《红周刊》记者梳理，从腾讯控股的游戏业务来看，虽然其自2018年以来已经持续经受住了强监管的洗礼，但游戏业务的年复合增速仍接近15%。而在今年全年高基数的基础上，中金机构预测，仍有望达到这一平均增速。

　　而对于目前市场的担忧，段永平曾经也给出过回应，在他看来，沉迷游戏的小孩比例并不高，大家怎么看游戏也不会影响游戏的发展的，相关部门也不会长期禁止。

　　“投资腾讯10年后赚的应该比存银行的利息要多。”

　　段永平“抄底”腾讯

　　8月3日，腾讯控股大跌6.11%。在这之前，腾讯控股更是深受“反垄断”等事件的影响，股价不断下行。据《红周刊》记者统计，自今年2月18日高点以来，腾讯控股股价累计下滑39.97%。截至8月3日收盘，腾讯控股报446.00港元/股，为去年向上行情的起点，同时也为2018年年初的高点位置（见图1）。

　　图1：腾讯控股走势图

　　与此同时，《红周刊》记者注意到，在此期间，部分资金也出现了减持腾讯控股的情况，不过整体减持比例并不高。如公募基金，其今年二季度期间累计减持1279.17万股，占公司流通股本的比例仅为0.13%。相反，更多的是“高调”增持的资金，知名投资人段永平就是其中之一。

　　8月4日的资料显示，段永平（@大道无形我有型）在平台公开表示，“$腾讯控股ADR（TCEHY）$今天买了点，再跌再多买些。”

　　图2 段永平公开表示自己增持腾讯

　　《红周刊》梳理发现，段永平早在2011年就开始关注腾讯控股，但由于当时他认为腾讯控股并不便宜，所以并没有买入。直至2018年10月，段永平才开始逐渐买入腾讯控股，而在2018年也正是腾讯控股开始出现左侧布局时机的时候，尤其是当年10月底，腾讯控股更是创下了近四年以来的新低。

　　图3 段永平2011年曾发文表示看好腾讯

　　对于这次建仓，段永平解释称，“我投腾讯没找过任何内部高管聊，虽然我其实也认识腾讯的高管（球友）。我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以，当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。”而且段永平坦言，尽管他买入腾讯并不是因为它的分红，但他觉得投资腾讯10年后赚的应该比存银行的利息要多。

　　段永平：沉迷游戏的小孩比例不高

　　相关部门也不会长期禁止

　　财报数据来看，目前腾讯控股游戏业务占比权重相对较大，如在2018年度至2020年度，腾讯控股的游戏业务收入占同期收入总额的权重分别为33.26%、30.40%和32.38%，均在30%以上。

　　但对此，段永平此前公开表示，“以马云为例，他以前是特别反对游戏的，后来突然变得支持了。原因是他发现，玩游戏的长辈比不玩游戏的长辈要开心很多。沉迷游戏的小孩比例应该是不高的，大家怎么看游戏是不会影响游戏的发展的，政府也不会长期禁止。”

　　图4：中国游戏市场实际销售收入变化（亿元）

　　图片来源：中国银河（601881）证券研究院

　　而据公开资料显示，在网游被指“精神鸦片”之后，目前尚未有相应的政策出台。

　　目前来看，即使有相应的政策出台，腾讯控股的游戏业务或也不会因此彻底萎缩甚至消失。

　　例如，早在2018年网游行业就进入了强监管阶段，如在版号审批暂停、重启版号后审批趋严等事件，以及2019年10月的《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》、今年4月的《游戏审查评分细则》等规定相继推出期间，腾讯控股的游戏业务发展并没有退后，相反，其规模正在加速扩容。

　　据《红周刊》记者梳理的数据显示，在2018年度至2020年度，腾讯控股游戏业务的收入分别为1040亿元、1147亿元和1561亿元，分别同比增长6%、10%和36%，年复合增长14.50%。截至今年一季度，腾讯控股游戏业务的收入为436亿元，再次实现17%的高速增长。

　　对于腾讯控股游戏业务接下来的表现，中金公司（601995）在近期的研报中表示，仍将健康增长。其预测腾讯控股的游戏业务今年第二季度将在高基数的基础上继续扩容至424亿元，同比增长11%。在不考虑LOL（英雄联盟）和DNF（地下城与勇士）两款手游上线的情况下，全年游戏业务将实现收入1754亿元，同比增长12%。

　　但实际上，LOL手游已于今年7月20日开启测试，今年上线将是大概率事件。相应的，按照中金公司的预测，腾讯控股游戏业务今年全年的收入增速或不止12%。

　　北京格雷资产副总经理、合伙人杜可君在接受《红周刊》记者采访时曾表示，行业方面来看，游戏整体的业态还在收紧。新进入者和小玩家越来越难赚钱，行业垄断性壁垒不断提高。另外，个人认为，相较于电影等娱乐，游戏行业是具有类似于足球的生态特征，例如，大型爆款游戏，除了游戏本身，还要有很强的运营能力，比如《王者荣耀》、《和平精英》组织国际比赛，实际上都是很大胆且有效的运作。此外，腾讯游戏业务每年都会有很多重磅的游戏推出，推出后都有很大的机会成为重磅游戏。

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